美股高处不胜寒 中港股巿齐见资金回流

美股今年续屡创新高，原因之一是巿场预期美国联储局将会减息，但观乎美国2年期债息仍高于10年债息，仍属所谓「孳息倒挂」，对美国减息做成阻力，且美债倒挂已超过430天，创出纪录，而历史上美债息长期倒挂也令经济退衰风险驱之不去，则在历史高位的美股，便有点高处不胜寒的感觉。

美股近一年强势，除了巿场憧憬今年会减息，也拜另外两大因素所赐，一是今年美国总统大选年，美国政府多会趁机推出利好经济政策，二是美国出现AI(人工智能)热潮，而每当新兴产业当打，相关行业便有机会炒过龙。

笔者曾听过知名基金经理、有亚洲巴菲特称号的谢清海说过，投资要选对3个R，即要：Right Business，Right People和Right Price，即是说除了要选对投资行业和要求投资公司的管理人员合适，如股价已炒得过高，也要小心炒过龙，容易中伏。

事实上，美股的巿盈率已高过中国股巿逾倍，相对下中国股巿是否更抵买和值博，便值得大家探讨，而中国股巿在今年1月后已连涨多个星期，技术上2月份的阴阳烛更出现破脚穿头的利好形态，值得大家留意。

另外，中国两会完结，没有所谓特别的利好政策消息出台，但中国股巿却未见受压，也属于一种利好讯号。

说到中国股巿，投资银行摩根士丹利在最新报告中指出，全球资金正在重返中国股市，随着部分基金对中国市场的看跌氛围转淡，全球长线投资人撤出中国股市的行动已经按下暂停键。

摩根士丹利策略师 Gilbert Wong 和 Laura Wang发表报告中写道，今年 2 月底，中国股市的资金外流情况已经放缓，区域主动型基金经理人已经开始增持成长型和科技股。

该行认为，外资流向的转变，可能不完全是「国家队」介入所致，这可能有助于缓解投资人对中国股市反弹可持续性的一些担忧，并认为未来中国经济和股市会否持续回升，在于宏观经济政策会否带动物价稳定，促进消费。

而Wind的数据也显示，今年 2 月，A 股已经结束了外资连续六个月净流出走势，「北向资金」2 月累计加仓 A 股市场人民币 607.44 亿元，写下 13 个月新高，且「北向资金」当月的 A 股净买入量已超过去年全年。

对外资而言，吸引他们重返 A 股市场的另一个因素，或许是 A 股的低估值，且他们大多低配，这意味着未来有一定上调空间。

BCA Research 首席新兴市场策略师 Arthur Budaghyan 说：「我们（对 A 股）已处于超卖状态，因此，我预料 A 股市场还有更多上行空间。……许多投资者低配中国，需要尽快重新考虑布局。」

除了中国股巿，香港证监会发表的季度报告披露，在港注册成立基金去年第四季内，录得净资金流入335亿元，按季增近1.8倍。去年全年则录得净资金流入871亿元，按年增约93%。

或许，外资回流中港股巿是今年的重要潮流，不要忽略当中的投资机会。