【大选追踪】新王即位 油价遭殃

2024年美国大选已落下帷幕，美国即将进入特朗普2.0时代，共和党成为此次大选的赢家。在成功拿下参议院后，共和党已经获得了218个众议院席位，赢得众议院的控制权。这意味着特朗普上任后，其政策推行所面临的阻力将会变小，至少国会的掣肘情况基本不存在。特朗普宣布提名克里斯·赖特担任下一届能源部长，这一决策或许已经决定了未来油价的颓势。

特朗普在竞选中力挺化石能源的使用，而克里斯·赖特也是化石燃料的坚定拥护者，他认为在10年内摆脱化石燃料是一个“荒谬的时间表”，其创立的Liberty公司是一家专门从事压裂业务的企业。特朗普支持压裂法开采页岩油气，截至2023年，美国约64%的原油产量直接源于致密油资源（页岩油）生产，约78%的干天然气产量来自页岩地层。这预示着特朗普上任后，页岩油开采的审批将会进一步放松，美国页岩油产量也会持续增加。数据显示，美国页岩油产量在8月达到了1340万桶/天，根据EIA的预测，到2025年美国原油产量将上升至1370万桶/日的历史高位，这将抵消欧佩克+的减产努力，使国际原油供过于求的情况进一步加剧。

自1970年以来，能源价格上涨一直是美国历次通胀的主要推动因素，就CPI各分项贡献度来看，呈现出“能源>核心>食品”的驱动格局，能源项是CPI的主要驱动因素。

最近一次的高通胀是从2021年2月起逐步升温，至2022年6月CPI攀升至9.1%的高位，同期油价最高涨幅超过152%。2022年6月以后国际油价见顶，美国通胀也随之同步下行，所以能源价格的高点及持续性是决定本轮通胀拐点的关键因素。不难发现，上世纪70年代以来美国治理通胀一直是双管齐下，即提高利率和打压油价。

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，特朗普上任后将对几乎所有国家加征10%-20%的关税，相应商品的价格也可能会上涨10%-20%，美国的通胀也会随之上升，这不仅会拖累美国的经济增速，还会对全球经济造成冲击，进而拖累全球原油消费。特朗普承诺在上任后的12至18个月内将能源和电力价格降低一半，为履行这一政治承诺，特朗普政府大概率会持续打压油价，同时也可以避免通胀上行。目前国际油价技术形态已开始反映油价疲弱的预期，短期内有进一步向下破位的可能，WTI原油有可能会击穿60美元/桶的重要关口。

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